在盯住美元的汇率度下。经济体就可以搭美元贬值的顺风车。
不过这样做也隐藏着一个巨大风险。就是当美元升值时。盯住美元的货币也会随之升值。么如果其经济面支撑不了汇率的升值。或说强势。那么就是人为的高其货币。
实际上。国际外市场上。一九九四年美元对主要货币的汇率由贬转升。由于美元持续的大幅度升值。泰等东南亚主要实际有效汇率跟随美元不断走。削弱了他们的出口竞争力。出口下降导致经常项目逆差迅速扩大
而经常账户是国家收支最要的项目。经常项目逆差。就的借钱过日子。一般有两种借法。一是使本币贬值。降低本国品的出口成本。从而增加出口盈余。以贸易盈余弥补经常项目赤字。实现国际收支平衡。当然政府也可以施出口补贴。如出口退税等增加盈余。但这会受到限制。
但是固定汇率是吸引外国金的必要条件。要降低汇率就要实行汇率自由浮动。这是一个。
还有个比较直接的办法。就是政府通过各种优惠政策和高利率政策。吸引更多的外资流。用资本项目盈余弥补经常项目逆差。实现国际收支平衡。政策调整的前提-是本市场开放。即资本可以自由的流入流出。而且。必须是流入大于流出。才会有资本项目盈余。
在盯住制度下。由于泰价被为固定。失去调节贸易差额和国际收支的功能。面不断扩大的经常账户赤字。国政府实际上只能有一种选择。即加资本市场开放步伐。通过各种各样的优惠政策。以及高利率政策。吸引更多的国外资本流入。
住制度与高利率政策的结合。使投机性资本可以实现无风险套利。这时。国外资本尤其是热钱就大涌入泰国。
资本的大量流入然不是坏事。但如果没有办锁定这些资本。使之更长久的为这一的区的经济增长服务。那问题就严重了。短期资本显然更多的是投机资本
“在短期资本开始流的情况下。国经济增长速度明显放缓。此时。需要实行扩张性货币政策来刺激经济增长。但是。为了维持盯住美元的固定汇率为了防止外资流出和为了抑制资产价格泡。国中央银行被迫继续实行紧缩性货币政策。不断收紧银根。持续提高利率。去年。泰国利率达到十三,二五个百分点。成为当时亚洲各国和各的区的最高水平。”经济专家分析道。“面对如此高的利率。泰国政府的压力显然是非常大的。国家经济也就走到了即将崩溃的边缘。”
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